一个投行人眼中的中国最大IP
每年除夕，有一件事比年夜饭更确定，那就是——你会看春晚。或者更准确地说，你会一边刷手机一边开着春晚。
你嘴上说着今年肯定不看了，身体却很诚实地坐在了电视前面。偶尔抬头看一眼，吐槽几句，又低头继续刷。
然后第二天一早，打开微博和朋友圈，发现全国人民都在讨论春晚。
你说你没看？那你为什么知道沈腾说了什么、刘谦变了什么、哪个节目翻车了？
这就是春晚最厉害的地方。你可以不看它，但你没办法不讨论它。
职业习惯的原因，我看什么东西都忍不住想拆它的商业模式。过两天就除夕了，我突然特别想认真聊一下——如果把春晚当成一家公司，它到底是一门怎样的生意？
一、42年不倒的“超级IP”：春晚的护城河到底是什么？
先说一个数字。
2025年蛇年春晚，直播收视率33.64%，峰值收视率39.30%。全媒体累计触达168亿人次，比去年增长18.31%。新媒体端直播收视次数21.3亿次，创历史新高。
这是什么概念？
在一个所有人都说年轻人不看电视了的时代，一档42岁的电视节目，收视率还在涨。放在任何一个行业，这都是反常识的——42岁的品牌，不是在吃老本，是在创新高。
如果你是投资人，看到这样的数据，你会问一个问题：它的护城河是什么？
答案是三个字：垄断性。
但不是产品的垄断，是时间窗口的垄断。
全中国只有一个除夕夜，只有一个全家坐在一起吃年夜饭的时刻。春晚占据了这个时间窗口42年，已经把自己嵌进了中国人过年的仪式感里。
你可以不喜欢它的节目，但你取消不了除夕夜这个场景。而只要这个场景在，春晚就在。
用投行的话说，春晚的核心竞争力不是内容，而是“场景垄断”加“情感绑定”。它卖的不是一台晚会，是“全家在一起”这件事本身。
这就好比茅台卖的不是酒，是面子和社交货币。春晚卖的也不是节目，是除夕夜全家人的公共话题和共同记忆。
你觉得它不好看？没关系。它不需要你觉得好看，它只需要你打开电视。
二、春晚的商业模式：年收入上亿，但钱不是这么赚的
很多人以为春晚就是央视自己贴钱办的政治任务。
这个理解对了一半。春晚确实承载着国家叙事和意识形态功能——2014年它被升格为国家项目，规格和奥运会开幕式等同。
但它同时也是一台商业机器。而且这台机器的收入结构，比大多数人想的要复杂得多。
第一层收入：广告和赞助。
这是最直观的。2010年，央视春晚广告收入就高达6.5亿元。零点报时10秒钟，美的花了5720万，相当于每秒572万元。到了近几年，有媒体估算整场节目的赞助总额已经超过10亿。
2025年蛇年春晚，仅酒企这一项：五粮液的合作投入估计在2到3亿元，古井贡酒连续11年特约赞助、年均投入估计五千万到一亿。再加上阿里巴巴的独家电商互动平台、洋河的独家报时、小红书的独家笔记分享平台、B站的同步直播……
一台晚会，十几家头部品牌排着队给钱。在广告行业，这叫“稀缺版位溢价”——位置就这么多，想上的人太多，自然价高者得。
第二层收入：互联网红包大战。
这个可能是过去十年春晚最精彩的商业故事。
2015年，微信花了5300万拿下春晚独家互动。除夕夜，10.1亿个红包被收发，110亿次“摇一摇”互动，峰值8.1亿次/分钟。一夜之间，微信支付绑定了2亿张银行卡，直接改写了移动支付的竞争格局。
马云后来把这件事叫做“偷袭珍珠港”。
第二年，阿里巴巴就以2.69亿元抢回了春晚独家互动权，“集五福”从此成了中国人春节的固定动作。2016年除夕夜，支付宝互动总参与次数3245亿次，是前一年的29.5倍。
之后几年，快手、抖音、百度、京东轮番上阵。2022年京东出手15亿发红包。虽然近两年红包金额在缩减、大厂的热情在降温，但春晚作为“流量核弹”的地位从未被撼动。
第三层收入：其实不是收入，是生态溢出。
春晚真正的商业价值，不在那台晚会本身，而在它制造的涟漪效应。
一个演员上了春晚，第二天就全国皆知——小沈阳、刘谦、甚至1984年马季小品里虚构的“宇宙牌香烟”，都被人抢注商标、全国脱销。一首歌上了春晚，就能火一整年。一个品牌出现在春晚，讨论度能持续到正月十五。
这种影响力是没有办法用广告费精确计算的。它更像一种品牌核爆——你花的钱买的是10秒的版位，但爆炸产生的冲击波是全年的。
三、赞助商的进退，是中国经济最敏感的温度计
如果说春晚的节目单反映的是文化趣味，那春晚的赞助商名单反映的就是经济现实。
这是我觉得最值得聊的一个角度。
回顾过去20年，春晚赞助商经历了三次明显的主角更替。
第一阶段是家电和白酒。2000年代，美的拿了16年零点报时，广告费从680万涨到5720万。那个年代，家电是中国制造业的门面，白酒是中国消费升级的象征。谁有钱谁上春晚，简单粗暴。
第二阶段是互联网大厂。2015年微信“摇一摇”打响第一枪，之后阿里、百度、快手、抖音、京东轮流上场。这个阶段的核心逻辑不是打广告，而是抢用户。大厂们愿意亏钱也要上春晚，因为春晚能在一夜之间带来上亿新增用户。
第三阶段，就是现在——混战期。2025年春晚，我们看到了一个很有意思的格局：阿里巴巴回归、小红书和B站入场、车企开始露脸，问界M9在重庆分会场搞了灯光秀、小米SU7车模出现在观众区；AI技术首次作为合作伙伴出现，阿里云成为春晚云计算AI独家合作伙伴。
而白酒呢？2024年春晚被称为“含酒量巅峰”，一共9家酒企亮相。到了2026年，据报道已经缩减到4家。茅台、汾酒、习酒、西凤、水井坊、舍得——全部退出。
这不是偶然的。白酒行业正处于政策调整、消费转型、存量竞争的三期叠加调整期。当“活下去”成了首要目标，几个亿的春晚赞助费就变成了需要重新计算的性价比问题。
春晚赞助商的进和退，本质上就是一部浓缩版的中国产业变迁史。
谁在上升，谁就在抢春晚的入场券。谁在收缩，谁就悄悄退出了。
从家电到白酒，到互联网，到新能源车，到AI——春晚赞助商名单的变化，比任何行业研报都更直观地告诉你：此刻，中国经济的钱在往哪里流。
四、年年被骂年年看——春晚的用户留存率为什么这么高？
做过互联网产品的人都知道，最难的不是拉新，是留存。
一个App能让用户连续用三年，就已经很厉害了。春晚让用户连续“使用”了42年——而且很多人一边骂一边用。
这种商业现象，值得认真思考。在我看来有三个原因：
第一，春晚不是一个产品，它是一个仪式。
你不会因为仪式的质量来决定参不参加。你不会因为今年的生日蛋糕不好看就不过生日了。春晚也一样——它是除夕夜的仪式组成部分，不是一个需要评分的节目。
第二，春晚的竞品不存在。
你可以不看春晚，但你除夕夜不会打开电视去看电影。因为看春晚这件事的本质不是看内容，是和家人做同一件事。而在这个需求场景里，没有替代品。
第三，春晚找到了与新平台共生的方式。
这两年我观察到一个变化：春晚不再试图把观众留在电视前，而是主动拥抱了短视频和社交媒体。你在抖音刷到春晚片段、在小红书看到吐槽笔记、在B站看弹幕版春晚——这些都是春晚的分发渠道。
2025年蛇年春晚，社交媒体话题阅读量270亿次，全网热搜1136个，57个话题登上榜首。
换句话说，春晚早就不靠收视率活着了。它靠的是全民话题制造能力。你看不看不重要，你讨论就行。
这在商业模式上有一个很好的类比：奢侈品。
LV不需要全中国的人都买它的包，它只需要全中国的人都知道它。春晚也一样，它不需要你看四个半小时，它只需要你知道今年春晚发生了什么，然后你参与了讨论。而有讨论，就有流量。有流量，就有商业价值。
五、春晚给我们的启示：什么才是真正持久的生意？
写到这里，我想把话题从春晚拉回来，聊一个更大的问题——什么样的生意，能穿越周期？
春晚给了一个很好的答案。
它告诉你，真正持久的生意，往往不是因为产品最好，而是因为它做对了这三件事：
一是，占据了一个不可替代的场景。
春晚占据的是“除夕夜全家在一起”的场景。这个场景不会消失，不会被技术颠覆，不会被竞品取代。你做任何生意，如果能找到一个这样的场景，就找到了护城河。
二是，不断适应新的分发渠道。
春晚从电视到网络直播到竖屏到弹幕到短视频二创，一直在跟着用户的习惯走。很多42岁的品牌早就死了，春晚还活着，因为它没有执着于“你必须用我的方式看我”。
三是，让别人的钱为你工作。
春晚的制作成本相对于它创造的商业价值来说，是极低的。演员的劳务费是象征性的，据说顶级明星也就几千块，真正的大钱是品牌商掏的。
春晚只需要提供一个“舞台”，剩下的由赞助商、互联网大厂、社交媒体用户来创造价值。
这在商业上叫平台模式——你不需要自己生产内容价值，你只需要成为价值流通的节点。
写在除夕之前
再过两天就是除夕了。你大概率还是会打开电视，看到那个熟悉的倒计时，听到那首唱了无数遍的《难忘今宵》。你大概率还是会一边吐槽一边看，一边发微信一边刷弹幕。
你可能觉得春晚越来越没意思了。
但当零点钟声敲响的时候，你会发现——家里人在拍照，在发朋友圈，家族群聊炸了，远方的朋友发来了祝福，全中国的人都在做同一件事。
那一刻，你看的不是春晚。你看的是“在一起”本身。
而一门能让14亿人“在一起”的生意，不管你怎么拆它的商业模式，它的底层逻辑只有一个——人需要连接。无论是和家人、和时代、还是和那些共同经历过的记忆。
所以过年了，该看的看，该吐槽的吐槽，该抢红包的抢红包。然后放下手机，好好看看身边的人。
那才是这个除夕夜，最值得投资的东西。"
春晚是一门怎样的生意？
一个投行人眼中的中国最大 IP
每年除夕，有一件事比年夜饭更确定 —— 你会 “在” 春晚现场。或者更准确地说，你会一边刷手机，一边让电视开着春晚。
你嘴上说着 “今年肯定不看了”，身体却很诚实地坐在了电视前。偶尔抬头看一眼，吐槽几句，又低头继续刷。然后第二天一早，打开微博和朋友圈，发现全国人民都在讨论春晚。
你说你没看？那你为什么知道沈腾说了什么、刘谦变了什么、哪个节目 “翻车” 了？
这就是春晚最厉害的地方。你可以不看它，但你没办法不讨论它。
出于职业习惯，我看什么都忍不住拆解它的商业模式。今晚就是除夕，我特别想认真聊一聊：如果把春晚当成一家公司，它到底是一门怎样的生意？
一、42 年不倒的 “超级 IP”：护城河是 “场景垄断”
先看一组震撼的数字。2025 年蛇年春晚，全媒体累计触达 168 亿人次，同比增长 18.31%；新媒体端直播收视次数达 21.3 亿次，创历史新高；全国电视市场直播总收视份额高达 78.88%，创近 12 年新高。
在一个人人都说 “年轻人不看电视” 的时代，一档 42 岁的节目，收视率还在创新高。放在任何行业，这都是反常识的 ——42 岁的品牌，不是在吃老本，而是在持续造高峰。
如果是投资人，看到这样的数据会问：它的护城河是什么？答案是三个字：垄断性。
但这不是产品的垄断，而是时间窗口的垄断。全中国只有一个除夕夜，只有一个全家围坐吃年夜饭的时刻。春晚占据这个窗口 42 年，早已嵌进了中国人过年的仪式感里。
你可以不喜欢它的节目，但你取消不了除夕夜这个场景。只要场景在，春晚就在。用投行的话说，春晚的核心竞争力不是内容，而是 “场景垄断” 加 “情感绑定”。它卖的不是一台晚会，是 “全家在一起” 这件事本身。
这就好比茅台卖的不是酒，是面子和社交货币；春晚卖的也不是节目，是除夕夜全家人的公共话题和共同记忆。你觉得它不好看？没关系。它不需要你觉得好看，它只需要你打开电视。
二、商业模式：年收入上亿，钱从两条大河来
很多人以为春晚是央视贴钱办的 “政治任务”。这个理解对了一半 ——2014 年它就被升格为国家项目，规格与奥运会开幕式等同。但它同时也是一台精密的商业机器，收入结构远比想象中复杂。
第一层收入：广告与赞助，赚的是 “稀缺版位溢价”这是最直观的收入。2010 年，央视春晚广告收入就高达 6.5 亿元，当时零点报时 10 秒钟就卖出 5720 万元，相当于每秒 572 万元。近几年，整场晚会的赞助总额据媒体估算已超 10 亿。
2025 年蛇年春晚，仅酒企一项，五粮液合作投入估计 2 到 3 亿元，古井贡酒连续 11 年特约赞助、年均投入五千万到一亿。再加上阿里巴巴的独家电商互动、洋河的独家报时、小红书的独家笔记分享、B 站的同步直播…… 一台晚会，十几家头部品牌排着队给钱。
在广告行业，这叫 “稀缺版位溢价”—— 位置就这么多，想上的人太多，自然价高者得。
第二层收入：互联网红包大战，赚的是 “流量入场费”这是过去十年春晚最精彩的商业故事。2015 年，微信花 5300 万拿下独家互动权，除夕夜收发 10.1 亿个红包，110 亿次 “摇一摇” 互动，一夜绑定 2 亿张银行卡，直接改写移动支付格局。马云后来把这件事称作 “偷袭珍珠港”。
第二年，阿里巴巴就以 2.69 亿元抢回独家互动权，“集五福” 从此成了春节新俗。2016 年除夕夜，支付宝互动总参与次数达 3245 亿次，是前一年的 29.5 倍。
此后，快手、抖音等平台轮番入局。谁在上升，谁就抢春晚入场券；谁在收缩，谁就悄悄退出。从家电到白酒，到互联网，到新能源车，再到今年的 AI—— 春晚赞助商名单的变化，比任何行业研报都更直观地告诉你：此刻，中国经济的钱在往哪里流。
三、年年被骂年年看：用户留存率为何这么高？
做互联网产品的人都知道，最难的不是拉新，是留存。一个 App 能让用户连续用三年，就已经很厉害了。春晚让用户连续 “使用” 了 42 年 —— 而且很多人一边骂一边用。
这背后有三个核心逻辑：
春晚不是产品，是仪式。你不会因为生日蛋糕不好看就不过生日，春晚也是除夕夜的仪式组成部分，不是一个需要评分的节目。
春晚没有竞品。你可以不看春晚，但除夕夜不会打开电视看电影。因为看春晚的本质，是和家人做同一件事，这个需求场景里，没有替代品。
主动拥抱新渠道。这两年，春晚不再试图把观众留在电视前，而是主动拥抱短视频和社交媒体。你在抖音刷到的春晚片段、小红书的吐槽笔记、B 站的弹幕版春晚，都是它的分发渠道。
2025 年蛇年春晚，境内社交媒体话题阅读量达 270 亿次，全网热搜 1136 个，57 个话题登上榜首。换句话说，春晚早就不靠收视率活着了，它靠的是全民话题制造能力。你看不看不重要，你讨论就行。有讨论就有流量，有流量就有商业价值。
这在商业上像极了奢侈品：LV 不需要全中国人都买它的包，只需要全中国人都知道它；春晚也一样，它不需要你看满四个半小时，只需要你知道今年春晚发生了什么，然后参与讨论。
四、终极启示：真正持久的生意，做对这三件事
从春晚聊回商业本质 —— 什么样的生意能穿越周期？春晚给出了答案：真正持久的生意，往往不是因为产品最好，而是做对了这三件事。
一是占据不可替代的场景。春晚占据的 “除夕夜全家在一起” 的场景，不会消失、不会被技术颠覆、不会被竞品取代。做任何生意，找到这样的场景，就找到了护城河。
二是不断适应新的分发渠道。春晚从电视到网络直播，到竖屏、弹幕，再到短视频二创，一直在跟着用户习惯走。很多 42 岁的品牌早已消失，春晚还活着，因为它没有执着于 “你必须用我的方式看我”。
三是让别人的钱为你工作。春晚的制作成本，相对于它创造的商业价值极低。演员的劳务费是象征性的，央视早已辟谣 “高出场费” 之说，即便是顶级明星，劳务费也仅有几千元。真正的大钱，是品牌商掏的。
春晚只需要提供一个 “舞台”，剩下的由赞助商、互联网大厂、社交媒体用户来创造价值。这就是商业上的平台模式—— 不需要自己生产所有价值，只需要成为价值流通的核心节点。
写在除夕之夜
今晚，你大概率还是会打开电视，看到熟悉的倒计时，听到唱了无数遍的《难忘今宵》。你大概率还是会一边吐槽一边看，一边发微信一边刷弹幕。
你可能觉得春晚越来越没意思了。但当零点钟声敲响的时候，你会发现：家里人在拍照，在发朋友圈，家族群聊炸了，远方的朋友发来了祝福，全中国的人都在做同一件事。
那一刻，你看的不是春晚，你看的是 “在一起” 本身。
而一门能让 14 亿人 “在一起” 的生意，不管怎么拆解商业模式，底层逻辑只有一个 ——人需要连接：无论是和家人、和时代，还是和那些共同经历过的记忆。
所以，今晚该看的看，该吐槽的吐槽，该抢红包的抢红包。然后放下手机，好好看看身边的人。那才是这个除夕夜，最值得投资的东西。