越来越多的外国游客漫步北京颐和园、在上海“打卡”小笼包，这股席卷全国的入境旅游热潮，正成为影响人民币汇率走势的重要变量，也给中国央行维持人民币稳健升值步伐的努力，带来了新的挑战与考量。

一、入境游升温：资本流入创下历史新高

入境游的持续火爆，直接带动旅游相关资金流入大幅增长，成为人民币升值的重要助推力。官方数据显示，去年北京、江苏、广东等主要旅游目的地的入境游客数量均同比增长约40%，带动旅游相关资金流入实现两位数增长；而国家移民管理局数据显示，2025年全国共6.97亿人次出入境，同比上升14.2%，其中入境外国人达8203.5万人次、同比上升26.4%，免签入境外国人3008万人次，中国已成为全球游客青睐的目的地之一。

在政策层面明确表态要进一步吸引海外游客的背景下，这一增长趋势有望持续，进而继续推高人民币走势。目前，人民币已录得十多年来最长的一轮周线连涨，叠加美元整体走弱、中国贸易顺差创历史新高、境内股市再度受到资金青睐等多重利好，人民币已升至两年多来的最强水平。

（一）核心数据：消费与资本流入双爆发

具体来看，2025年外国游客在北京的消费达到创纪录的506亿元人民币（约73亿美元），同比增长45%；广东省去年接待游客超过9000万人次，消费总额超过2000亿元人民币，同比大增54%，成为入境游消费的核心阵地。

从全国范围来看，外汇管理部门的数据显示，2025年前三季度，入境旅游为中国带来382亿美元的资本流入，创下历史新高。海外游客在中国消费时，需将外币兑换成人民币，用于支付酒店、餐饮和购物等支出，这部分资金被计入经常账户中的服务贸易，直接增加了人民币的市场需求，进一步加剧了人民币的升值压力。

（二）政策助力：入境游增长动力持续释放

入境游的火爆，离不开政策层面的持续发力。商务部部长王文涛今年1月撰文提出，要打造“购在中国”品牌，进一步优化离境退税政策，提升入境游客消费能力；过去两年，中国已将澳大利亚、韩国等数十个国家纳入单方面免签名单，大幅降低了海外游客的入境门槛。

法国外贸银行（Crédit Agricole CIB）经济学家Xiaojia Zhi表示，入境旅游仍将持续增长，同时，投资者对中国资产信心改善，也会进一步推升商务出行需求，为入境游增长及相关资本流入注入持续动力。

二、升值双刃剑：央行的谨慎与对冲措施

人民币走强本身，符合中国长期推动人民币国际化的目标，但监管层对人民币过快升值始终保持高度谨慎——过快升值会削弱中国出口的价格竞争力，对出口企业造成压力。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出，近期人民币对美元升值加快，主要受美元走弱、中国出口韧性强、人民币资产吸引力提升等因素支撑，而入境游带来的额外资金流入，无疑进一步放大了这一趋势。

值得注意的是，在人民币已处于较强水平的背景下，入境旅游所带来的额外资金流入，反而成为央行并不乐见的变量。为对冲升值压力，自去年11月下旬以来，央行已多次将人民币中间价设定在弱于市场预期的水平，通过主动调控，引导人民币汇率平稳运行。

不过，人民币汇率升值对进出口贸易的影响整体有限。中国人民银行副行长邹澜此前在国新办新闻发布会上表示，目前约30%的进出口贸易以人民币开展跨境结算，基本不受汇率波动影响；以外币开展结算的，外汇套期保值比率也上升到30%左右，企业可提前锁定汇兑成本，总体而言，约60%的进出口贸易受汇率变动的影响较小，且这一比例有望持续提升。

三、长期潜力与短期对冲：汇率走势仍存不确定性

（一）长期潜力：旅游业增长空间广阔

从更长周期来看，中国旅游业的增长潜力极为显著，这也意味着入境游对人民币汇率的影响可能长期存在。世界旅游及旅行理事会（WTTC）数据显示，未来十年中国旅游业年均增速预计为7%，到2035年将为GDP贡献3.8万亿美元，占经济总量的14%；报告还预计，到2031年，中国将超越美国，成为全球最大的旅游市场。随着旅游业的持续发展，入境游带来的资本流入有望进一步增加，成为支撑人民币汇率的长期力量。

（二）短期对冲：出境游形成反向平衡

尽管入境游持续火爆，但短期来看，出境旅游构成了更大的对冲力量，一定程度上缓解了人民币的升值压力。瑞穗证券香港经济学家Serena Zhou指出，尽管入境游客将持续增加，但增速预计会逐步回归常态；更重要的是，2025年前三季度，中国居民出境旅游支出达1900亿美元，明显高于入境游客带来的消费，“入境外国游客数量只有出境游客的四分之一左右”。

（三）市场预期：人民币仍有上行空间，但将有序运行

综合来看，人民币目前的升值动能依然强劲，市场普遍预期汇率仍有上行空间。彭博调查显示，分析师对人民币年末汇率的预测中值为1美元兑6.85元；BBVA香港首席亚洲经济学家Le Xia则预计，人民币今年年底可能在1美元兑6.8元左右。

对于未来汇率走势，Xiaojia Zhi表示：“央行很可能会继续强调，对人民币的任何升值都将进行有序管理，以避免市场形成过度的升值预期，并引发波动。”这意味着，未来人民币汇率将呈现“稳中有升”的态势，央行将通过精准调控，平衡好人民币国际化、出口竞争力与汇率稳定之间的关系，而入境游作为重要变量，仍将持续影响人民币升值的节奏与幅度。