在商业资本的舞台上，美的“太子”何剑锋对顾家家居的青睐，宛如一颗重磅炸弹，激起了市场的层层涟漪。88亿元收购之后，他又真金白银投入近20亿元，这一系列举动背后，是资本版图的精心布局与深远谋划。

一、顾家家居易主与控制权变更
2024年初，顾家家居创始人顾江生做出了一个重大决定，将苦心经营20多年的家族产业卖给美的创始人何享健的儿子何剑锋。随着交易的完成，顾家家居控股股东由顾家集团变更为何剑锋实控的盈峰睿和投资。何剑锋直接持有盈峰集团88.09%的股权，通过层层控股，最终掌控盈峰睿和投资。

8个月后，顾江生辞去顾家家居董事长一职，顾家家居正式由“顾”改姓“何”。今年5月7日晚间，顾家家居发布易主以来首份定增公告，拟募资19.97亿元用于建设6大项目，盈峰集团将以现金形式全额认购。此次定增完成后，“美的系”持股顾家家居的股份将从29.42%进一步增至37.37%，何剑锋的控制权大幅提升。截至5月10日，顾家家居报收24.99元/股，市值205亿元。

二、定增资金用途与战略布局
（一）资金分配
此次19.96亿元募资资金主要用于6大项目，其中补充流动资金的投资金额达10亿元，主要用于缓解公司流动性趋紧的问题。截至2024年末，顾家家居货币资金同比减少约10亿元。其余10亿元则用于生产线改造、AI及零售数字化转型等5个项目。

（二）项目聚焦
家居产线智能化技改：旨在提高生产线的自动化与智能化水平，进而提升产能与效率，增强公司在软体家具市场的竞争力。
功能架产线扩建：上市公司向产业链上游延伸，布局关键沙发部件铁架，实现产业链一体化的协同，降低成本，提高产品质量和供应稳定性。
智能家居研发：定位为新技术研发平台，为公司产品更新迭代提供技术支持，紧跟智能家居发展趋势，满足消费者对智能生活的需求。
AI及零售数字化转型：借助人工智能和数字化技术，提升公司的零售运营效率和客户体验，增强市场竞争力。
品牌建设数字化提升：通过数字化手段加强品牌建设和推广，提高品牌知名度和美誉度。
三、业绩表现与挑战
（一）入主后首份年报不佳
2024年，顾家家居营收184.8亿元，同比下降3.81%，净利润14.17亿元，同比下降29.38%。这是公司2016年上市以来首次出现营收和净利润同时下滑的情况。公司坦言“总体未完成既定目标”“传统优势业务其运营模式面临挑战”。有投资者认为，跨界整合不简单，何剑锋要玩转家电家居一体化，得靠资本运作能力和美的资源支持，不然这盘棋难下。

（二）2025年一季度回暖
2025年第一季度，顾家家居营收49.14亿元，同比增长12.95%，净利润5.19亿元，同比增长23.53%。公司表示，一季度内贸功能沙发、床垫及定制零售业务延续稳健发展的态势，同比增长超30%；同时，零售转型成效显著，以用户为中心的数字化体系全面落地。截至2025年一季度末，会员注册总数突破600万，月活增长84%。

四、股价波动与投资回报
从88.8亿元的总价款的入股成本，算上此次19.97亿元的定增资金，何剑锋已投入近110亿元。然而，这笔买卖的回报目前看来并不理想。自去年1月交易完成后，顾家家居股价在今年5月20日达到高点37.73元/股，其余阶段则从30元/股上方整体震荡下行。截至5月7日，收盘价24.99元/股，与何剑锋投资的交易价36.72元/股相比跌幅32%。按照盈峰睿和投资持有的2.42亿股来算，所持市值为60.44亿元，较88.8亿元的收购款缩水28.36亿元。不过，2024年顾家家居拟向全体股东每股派发现金红利人民币1.38元（含税），盈峰睿和投资分红金额约3亿元。

五、“盈峰系”的资本版图扩张
事实上，何剑锋收购顾家家居之后，顾家家居任命了新一届的管理层，公司总裁李东来、公司副总裁李云海、公司副总裁欧亚非等几位核心管理层都出自美的集团。而何剑锋在过去12年里一直是美的集团的董事，在去年6月董事会换届后，才退任为非执行董事职务，不过他已不在美的集团最新的董事会名单之上。

这些年，何享健一直在围绕美的集团构建资本版图。从A股布局来看，除了美的集团本身，2020年以来，美的集团相继拿下了合康新能（300048.SZ）、万东医疗（600055.SH）、科陆电子（002121.SZ）3家A股公司，还直接或间接持有一些上市公司的少量股权。

而何剑锋在美的之外又打造了一个“盈峰系”。其通过盈峰集团投资过包括商汤科技、云鲸智能、酷哇机器人、粤芯半导体等项目。目前何剑锋间接控制了4家上市公司，包括美的置业（03990.HK）、盈峰环境（000967.SZ）、百纳千成（300291.SZ）和顾家家居（603816.SH）。此外，何剑锋的妻子卢德燕与何享健共同执掌美的集团大股东美的控股，卢德燕持有5.45%的股份，间接持有美的集团1.7%股份，市值104.28亿元。此外，卢德燕、何享健、何剑锋共同实控美的置业；何享健的长女何倩嫦实控会通股份（688219.SH）。

近日，美的集团的智慧物流板块安得智联，在2023年宣布冲击深交所主板2年后，又宣布“改道”港交所。若安得智联IPO能够实现，何享健、何剑锋父子将联袂打造10家上市公司。

何享健家族的资本版图扩张之路备受关注，未来能否顺利推进，让我们拭目以待。